机构：天风证券

议论员：孙海洋/唐婕

公司发布年度功绩预报

公司2024 年归母净利1.9-2 亿元，同增168-182%；扣非后归母净利1.9-2亿元，同增157-170%。

其中24Q4 归母净利0.4-0.5 亿元，同增33-67%；24Q4 扣非后净利0.5-0.6亿元，同增13-36%。

公司主营居品量价王人升，终了销量、营收、利润大幅增长，创历史同时最佳功绩：

（1）品牌客户增加、配合加深，主营居品销量、收入、单价有较大幅度升迁，其中，主营居品销量同比增长约 10.9%，销售收入同比增长约20.2%，销售单价同增约8.4%。

（2）居品结构优化，水性、无溶剂、回收再生等高技巧含量、高附加值居品销售扩大、占比提高。

（3）坚捏永恒方针、改进驱动，费力占领大家技巧高地，今年研发干预约1.38 亿增长9%，占营收约5.7%，研发高强度干预，发展潜力强。

安利股份成为耐克公司策略配合股伴

近日公司收到耐克奉告，基于比年来安利在限制、改进、品性、处事、大家化等规模作念出的详细非常进展，自2025 年1 月1 日起，安利升级成为耐克策略配合股伴。

耐克供应商主要分为四个等第，基础供应商、熟习供应商、先进供应商和策略配合股伴。策略配合股伴窥察评价全面，条目相配严格。安利股份成为耐克策略配合股伴，在鞋用材料和体育装备材料方面，将得到耐克最有限资源的优先撑捏，包括受邀参加耐克年度策略供应商大会，共享耐克策略决议，统购订单腹地化优先分派，特材开拓优先推选，供应链专科司理指挥成长等。

2024 年以来功能鞋材、汽车内饰和电子居品终了增长，沙发财居受房地产不景气影响，总体褂讪略有下落，销售总体顺应年头制定的谋划。

公司是大家聚氨酯复合材料行业的龙头企业，汽车内饰品类是公司蹙迫的新动能、新增长点之一。从市集端来看，公司于 2015 年进入汽车内饰规模，最早是和合肥原土汽车品牌江淮汽车开展配合。因那时汽车内饰材料主若是真皮、PVC 和纺织品，市集契机少、渠说念联系有限等成分，公司汽车内饰收入限制较小。

其后公司无间成为丰田、长城、小鹏、比亚迪等有名汽车品牌供应商，2023年下半年驱动迟缓放量。公司现在处事的汽车品牌缓缓增加，处于起步、打基础和蓄势积能的阶段。

安利越南决议建设4 条出产线，一说念建成达产后，将新增年产生态功能性聚氨酯合成革及复合材料1200 万米出产筹画才智。

其中2 条出产线于2022 年末调试投产，公司正积极鼓吹安利越南剩余2条出产线的建设，谋划于25 年 上半年投产。由于前期折旧、职工薪酬、居品和市集开拓干预较大，品牌客户对安利越南验厂认证周期等原因，产销量未达盈亏均衡点，筹画有一定失掉。但从2024 年8 月以来，安利越南产销量升迁，筹画功绩改善，整身神志、趋势向好。

调理盈利预测，保管“买入”评级

基于24 年功绩预报，咱们小幅调理24 年盈利预测，预测24-26 年归母净利润1.9 亿、2.6 亿、3.2 亿（前值为2 亿、2.6 亿以及3.2 亿），EPS 阔别为　　0.9 元、1.2 元、1.5 元，对应PE 为19x、14x、11x。

风险教唆：订单不足预期，中枢高管流失，功绩预报是初步测算恶果，具体财务数据请以24 年年报为准。

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